Quelqu’un sait-il ce qui s’est dit lundi à l’assemblée générale de Propharex (Marché Libre – PROP)? Je ne vois rien nulle part. Les commentaires sont ouverts…
Charles
mai 082008
Techniquement parlant, il s’est passé quelque chose aujourd’hui en bourse de Bruxelles. Ceci, souligné en rouge sur ce graphique hebdomadaire:
Traduction: Après douze semaines de hausse continue depuis une zone survendue, l’histogramme du MACD s’est pour la première fois retourné à la baisse. En zone de surachat. Ce qui signifie que le puissant rally qui a démarré, côté cours, sur le creux du 17 mars (3.537 points), perd de son souffle après avoir touché vendredi dernier, le 2 mai, la cote 3.970 (+12,5%).
Attention: ce n’est aucunement, en soi, un signal de vente, encore moins de krach imminent, d’autant que le recul du Bel 20, aujourd’hui, est notamment influencé par le détachement du coupon en KBC. Ne vendez ou ne prenez vos bénéfices que si vous avez d’autres bonnes raisons de le faire, et qui vous appartiennent. Je voulais simplement vous montrer la chose, au moment où elle se produit. Elle peut être infirmée demain (et de toutes façons, pour un signal effectif et confirmé, il faudra attendre la clôture de vendredi soir), ou la semaine prochaine, ou la suivante… Mais je maintiens qu’elle nous dit clairement que la tendance haussière de court terme dont je vous entretiens depuis quelques semaines est occupée à s’affaiblir.
[Update 7/5: En clôturant mercredi à 4.906,61, l'histogramme est repassé de justesse en territoire positif. Verdict hebdomadaire définitif vendredi soir.]
Notez d’ailleurs, et c’est l’intérêt de la chose, que ceci est un indicateur « avancé »: les cours ne se retournent pas forcément en même temps, ils peuvent encore progresser par inertie. Pour vous en convaincre, considérez que le 17 mars, dont je vous parlais ci-dessus, se situe en 11e semaine, et que l’histogramme s’était déjà retourné pour de bon en 6e, après un faux départ en 4e (voir le graphique ci-dessus).
Demain, vous trouverez ici un article sur les moyennes mobiles et, après-demain ou ce week-end, en fonction de l’actualité, un autre sur cet important indicateur technique que représente l’histogramme du MACD hebdomadaire.
J’ai eu la petite curiosité de vérifier si le tracker sur le Bel 20 qui est coté à la Bourse de Bruxelles suivait bien son indice. A supposer que j’aie été inquiet, je cois pouvoir me dire rassuré. Selon mes calculs rapides, sur les deux dernières années, la force relative moyenne du tracker par rapport à l’indice se situe à 99,88266, soit moins de 0,12% d’écart, avec un écart-type à 0,723998. Ce qui signifie que dans 95% des cas, la force relative se situe entre 98,437 et 101.329.
Comment j’ai fait? J’ai téléchargé les séries de cotations sur le site d’Euronext et les ai rapportées à une base commune de 100, début 2006. Puis j’ai divisé l’un par l’autre en multipliant le résultat par 100.
Notez que jusqu’ici, le Bel 20 Master Unit n’a pas distribué de dividendes, de sorte qu’il faut le comparer non pas au Bel 20 lui-même, mais au Bel 20 return (dividendes nets réinvestis).
mai 052008
Peu après le billet que je lui ai consacré ici même, Val Saint Lambert International (Marché Libre – VSLI) a publié un communiqué qu’on ne retrouve comme d’habitude pas sur son site et qui ne lui a valu que quelques lignes distraites dans L’Echo, mais que FreeMarket.be, le « club du Marché Libre » animé par Bernard Ruzziconi (Small Caps Finance) a opportunément publié dans son intégralité.
Non pas qu’il soit très éclairant. Mais il est par contre parfaitement illustratif de ce que peut être une communication déficiente.
Avec d’abord une mise en évidence de ce à quoi on pouvait s’attendre: « L’exercice n’a pas répondu aux attentes » et la société « continue de poursuivre son objectif de s’adosser à un partenaire commercial, financier et/ou industriel« . Plus loin: « A ce stade, aucune voie n’a été privilégiée de façon définitive et nous sommes toujours dans une phase confidentielle« . Rideau.
On peut , on doit certes comprendre que la direction du Val ne souhaite pas négocier sur la place publique. Mais elle pourrait quand même être plus explicite sur sa situation et faire preuve d’un minimum de respect pour ses actionnaires en leur communiquant une image correcte de sa situation, ne serait-ce qu’une fois par an.
Au lieu de quoi on trouve seulement plus loin un résumé du bilan de la holding, affichant une perte presque anecdotique de € 33.000 au regard de fonds propres apparemment confortables, et une mention d’un chiffre d’affaires à € 605.000 (dans le prospectus d’émission de 2005 il était annoncé, pour 2007, à un peu plus de 10 millions…) Mais il doit s’agir ici de chiffres non consolidés: en octobre, le Val annonçait qu’il avait déjà réalisé un CA de 3,3 millions et qu’il en attendait 1,4 au dernier trimestre.
On mélange ainsi sans cesse les pommes et les poires, le consolidé et le non-consolidé, au point que la plus perspicace des chattes n’y retrouverait certainement pas ses chers petits. Alors, un investisseur moyen comme vous et moi, vous pensez…
Un compte de résultats? Pas même un aperçu. Pour en savoir plus, il faudra sans doute attendre l’assemblée générale du deuxième mardi de mai, ou la publication des comptes par la Centrale des Bilans de la Banque Nationale, si l’événement annuel passe aussi inaperçu que de coutume, et si Fabian Lacasse n’a pas le temps d’y assister en vue d’en rendre compte dans son journal.
Non anecdotique par contre est la « remarque explicative » du reviseur que vous lirez à la fin du communiqué et qui fait référence à la justification par l’organe de gestion de « l’application des règles d’évaluation appropriées aux perspectives de continuité sur base du plan stratégique pour relancer l’activité de la société et accroître la rentabilité de sa filiale, la Cristallerie du Val Saint Lambert« .
Traduction? Euh… J’ai quand même toujours un petit frisson désagréable quand je lis ce genre de remarque sous la plume d’un reviseur. Surtout quand elle n’est pas accompagnée dudit rapport de gestion et de sa justification des évaluations.
Le résumé du bilan de VSLI fait état d’immobilisations financières (valorisation de la filiale), de stocks et commandes en cours pléthoriques au regard du chiffre d’affaires et de créances commerciales importantes. Faut-il se demander si tous ces actifs valent bien leur comptabilisation au bilan? Je n’en sais rien. Et c’est là qu’une communication lacunaire est potentiellement nuisible, parce que soulevant inévitablement plus de questions qu’elle n’apporte de réponses. Bornons-nous ici à constater ce que tout le monde peut voir: à considérer ce bilan résumé, VSLI dispose de 7,7 millions d’actif net. Et à son cours actuel, elle est valorisée par le marché à 4,6 millions. Soit une déjà coquette « décote de holding » de plus de 40%.
N’hésitez pas à intervenir en commentaires si vous avez des informations fiables qui pourraient être utiles aux actionnaires.
Voici quelques lectures qui m’ont paru intéresssantes. Et d’abord, l’assemblée générale de Berkshire Hathaway, ce week-end, le « Woodstock capitaliste »:
- Buffett: « Think small ». – Il n’arrête pas de répéter qu’il ne faut plus attendre de son mammouth des gains stratosphériques. Mais « cela reste un bon investissement ».
- Markets have yet to hit the bottom. – Les analystes canadiens considèrent en majorité que les marchés n’ont pas encore touché le fond.
- Signs of Sunshine. – Selon le NYT par contre, Wall Street redevient optimiste.
- Bank of England calls the bottom. – La Banque d’Angleterre aussi se veut rassurante.
- Evitez les mauvais secteurs. – Mais il faut être sélectif, si l’on en croit Québec Bourse.
- Huit conseils. – Prodigués par les « investigateurs financiers » canadiens.
- Plus de levier. – Il existe même (aussi en Europe) des trackers à effet de levier.Aux States, on passe même à 3. Les spéculateurs salivent…
Et cette jolie citation de Warren Buffett (77 ans), interpellant son associé et ami Charlie Munger (84):
« At the average age of 80, we’re aging at the average rate of only 1 1/4% per year. That’s a lot better than younger people.«
Bon dimanche au soleil de mai!