J’ai un ami trader – jadis on aurait dit: boursicoteur – qui, à chacune de nos rencontres, s’efforce de me convaincre que nous connaîtrons bientôt, sur les marchés boursiers, un violent rally haussier.
Il a des arguments pour ça. Qui vont de la valorisation historiquement faible des actions européennes (un rapport cours/bénéfices moyen autour de 10, par exemple) à des considérations plus sophistiquées, et plus techniques, sur la volatilité par exemple.
Mon ami n’est pas seul à penser de la sorte. L’analyse à laquelle je vous renvoie ici date déjà d’une semaine et porte sur le marché américain, mais elle peut parfaitement être transposée, avec les nuances appropriées.
Tout le monde ne pense toutefois pas de la même manière. Dans sa chronique hebdomadaire de Trends-Tendances, le toujours passsionnant (et souvent drôle) Geert Noels compare la bulle technologique de 2001 avec la bulle financière d’aujourd’hui. Il y voit une grande différence car la bulle financière, dit-il, ne concerne pas les valorisations – effectivement faibles – mais les bénéfices gonflés par la spéculation et les effets de levier. Avec pour conséquence que le dégonflement en cours des bénéfices entraîne une baisse à l’unisson des valorisations.
Et il avertit:
L’implosion des TMT n’a pas fait disparaître l’infrastructure ICT: les réseaux télécoms et la fibre optique ont été sauvés mais pas leurs actionnaires. A présent aussi, le système bancaire et les banques seront sauvés mais pas les actionnaires de ces banques...
Alors? Y a-t-il ou non un rally en préparation?
Une belle bougie blanche, signifiant qu’ils ont progressé entre l’ouverture et la clôture. C’est positif. Mais il faut immédiatement ajouter la constatation que la hausse s’est arrêtée exactement sur la « résistance » que nous avions tracée en vert, à partir du cours le plus élevé de la 5e semaine (c’était à peu de chose près le cours d’ouverture: 3.845,10). Quelle est cette « magie »? La psychologie du marché, tout simplement. Il y a huit jours, je n’aurais pas parié gros sur cette circonstance. Qu’elle se soit produite montre tout simplement que les pressions vendeuse et acheteuse se sont équilibrées à ce niveau, peut-être parce que les acheteurs n’ont pas voulu aller plus haut, peut-être parce que les vendeurs ont été renforcés par ceux qui ont voulu prendre leurs bénéfices, ou s’étaient fixé ce seuil pour sortir après la baisse, à la faveur d’une réaction. Et peut-être tout cela ensemble…