La croissance de Proximedia (PROX), entrée sur le Marché Libre parmi les pionniers – c’est le matricule 2 – poursuit imperturbablement sa croissance et c’est sans remords apparent que Fabrice Wuyts, le CEO, a présenté les résultats de son groupe autour d’un agréable buffet, mercredi midi. Sans s’inquiéter outre mesure du rétrécissement apparent de la marge nette: il ne paraît pas attribuable à une pression sur les prix ni à une augmentation des coûts mais procèderait de facteurs comme la montée en puissance de Bezoom TV, qui a bien contribué aux ventes mais pas encore aux bénéfices, ou le développement de la production immobilisée (activation d’une proportion plus forte des nouveaux contrats, avec étalement subséquent de la marge sur quatre années).
Si vous voulez écouter et visualiser la présentation de ces chiffres, cliquez donc sur ce lien: grâce à Bezoom et Thierry De Bock, Proximedia est résolument entrée dans l’ère de l’audio-visuel. Quand elle aura intégré les avantages de la « viralité » et qu’un petit blogueur comme moi pourra facilement faire un « embed » de la vidéo sur son site, ce sera parfait pour tout le monde!
Ce que je vous suggère d’en retenir, à première vue d’investisseur? Ceci:
| Année | Bénéfice Net | Fonds propres | ROE |
| 2004 | 464 | 1.135 | 40,9% |
| 2005 | 933 | 2.847 | 32,8% |
| 2006 | 1.260 | 4.133 | 30,5% |
| 2007 | 1.450 | 5.528 | 26,2% |
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Retenons de ce tableau que la société offre toujours un taux de retour appréciable sur fonds propres, justifiant jusqu’ici le choix de ne pas distribuer de dividende. Cette politique restera légitime tant que les bénéfices retenus généreront des retours supérieurs à ceux que l’investisseur pourrait obtenir ailleurs. Il sera à ce dernier égard intéressant de voir dans quelle mesure Bezoom et l’agence interactive Globule Bleu y auront contribué en 2008.
En bourse, Proximedia poursuit un parcours jusqu’ici sans faute sur le Marché Libre. A un peu plus de seize fois ses bénéfices 2007, la société ne paraît sûrement pas survalorisée, compte tenu de son taux de croissance actuel. Elle est toutefois peu liquide et ne fait l’objet que de maigres échanges, ce qui s’explique sans aucun doute par son free float très limité (à peine un peu plus de 10%) J’ai posé la question à Fabrice Wuyts. Il a simplement répondu qu’elle était « à l’étude », mais a aussi précisé que ce n’était pas une façon de l’éluder, car il a conscience du problème. Mais il va sans dire qu’une augmentation de capital ne se conçoit pas sans un projet de croissance.
Petite précision quand même: si Proximedia quitte un jour le Marché Libre, ce ne sera pas pour Alternext, un segment de marché que Fabrice Wuyts semble juger superflu. Nous sommes en bourse de Bruxelles, pas à Paris. Si vous avez une opinion là-dessus, les commentaires sont ouverts…